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　　民生证券股份有限公司刘海荣,李金凤近期对聚合顺进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：24H1业绩整体高增，新品助力打开长期业绩空间》，本报告对聚合顺给出买入评级，当前股价为9.01元。

　　事件：2024年8月28日，公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入35.18亿元，同比增长26.90%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长52.42%；实现扣非后归母净利润1.47亿元，同比增长50.11%。其中2024Q2，公司实现营业收入18.79亿元，同比增长25.54%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长64.78%，环比增长17.58%；实现扣非后归母净利润0.82亿元，同比增长71.19%，环比增长28.32%。

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　　国内需求动能转强，锦纶民用纤维高景气运行。与其他化纤相比，锦纶纤维在强度、耐磨性、吸湿性等方面具有突出特点，因而锦纶纤维制成的面料在户外、运动、防寒、休闲服装等领域具备较大优势。近年来伴随着消费的不断升级、消费者需求趋向多元的新变化，锦纶行业景气度持续提升，拉动PA6切片价格整体上涨。据百川盈孚数据，2024年上半年，锦纶纤维表观消费量累计达到133.51万吨，同比增长18.82%。

　　PA6切片产能在扩张，紧跟切片市场趋势。2024年上半年公司尼龙切片产、销量分别实现26.43万吨、26.31万吨，同比分别增长19.27%、16.85%，均价实现13371.49元/吨，同比提升8.71%。除已有产能外，公司聚合顺鲁化二期（设计产能为22万吨/年，其中18万吨/年的产能预计于24Q4达到试运行状态）、常德聚合顺技改项目正在积极建设推进中，以上两个项目建成后，将进一步扩大公司现有的锦纶切片产能，突破产能不足的瓶颈，紧跟尼龙切片市场趋势，增强企业的竞争力和盈利能力。

　　拓展尼龙66、特种尼龙新领域，抢抓新产品市场机遇。在深耕原有产品的基础上，公司还在不断拓展、延伸尼龙6切片制造领域，开拓特种尼龙（含共聚、高温尼龙、尼龙66等种类）新产品。2024年6月，公司收到中国证监会的可转债同意批复，其中相关可转债募投项目“年产12.4万吨尼龙新材料项目”、“年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目”分别用于生产10.4万吨尼龙6切片、2万吨共聚切片以及生产8万吨尼龙66切片。以上两个项目建成后，有利于进一步优化与丰富聚合顺公司产品与业务布局、增强规模经济效应，同时有助于公司拓展在尼龙66、特种尼龙方面的业务布局，把握行业机遇，增厚业绩贡献。

　　投资建议：我们预计2024-2026年归母净利润分别为2.80、3.84、4.81亿元，对应动态PE分别为10X、7X、6X。公司拥有多年的尼龙6聚合工艺研发和生产经验，具备产品质量、稳定性等多方面的多重优势，新产品尼龙66布局为公司构造第二增长曲线行业未来的发展趋势以及公司产能扩产节奏，我们持续看好公司未来成长空间，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；项目实施不及预期的风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券丁续研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.44%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.96亿，根据现价换算的预测PE为9.59。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为13.78。

　　证券之星估值分析提示聚合顺盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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